時間：2017-10-29 17:42來源：東興證券 作者：中國直升機
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全世界直升機數量眾多，市場被7家國際公司壟斷。全世界共生產各類直升機10萬多架，在役直升機共5萬多架，預計到2020年，世界直升機市場的總產值將達到300億美元。7家國外直升機制造企業強強聯合、共同研發，占據世界80%的產量。 直-20服役在即，市場空間或超千億。WorldAirForce2017數據顯示，世界軍用直升機總量為20162架，其中美國數量最多達5757架，中國排名世界第4但數量僅為809架，占比4%。未來我國軍用直升機需求量最大的是目前已試飛成功的10噸級通用機型直-20。我們預計直-20在不久的將來有望正式交付部隊。預計需求或超過700架，假設按照每架1.4億元測算，僅此一種飛機就能帶來900億的市場空間。
通航進入黃金期，國內民機市場巨大。根據《通用航空發展“十三五”規劃（2016-2020）》，到2020年，全國預計達到通用航空器5000架以上，通用機場建成500個以上。近年我國民用直升機數量保持了高速的增長，預計2018年民用直升機總數量將超過1000架。
直升機產業鏈相關上市公司有望直接受益，重點關注發動機、飛行設備和新材料等子板塊。直升機產業鏈包括整機、子系統、零部件以及原材料。展望未來，軍用領域要求直升機機動性能更好、飛行速度更快、生存能力更強、航電武器更先進；在民用領域要求全壽命周期成本低、安全可靠等。未來直升機發動機、飛行設備和新材料等子板塊或成為重點發展的領域。
重點公司推薦：中直股份（直升機總裝平臺，受益軍品定價規則改革）、中航電測（機載電測及配電系統有望放量，民品市場拓展提速）、晨曦航空（直升機慣導系統龍頭，渦軸發動機控制系統電子化可期）、航新科技（直升機飛參系統龍頭，ATE需求迫切）、光威復材（前三季度業績翻番，碳纖維第一股高成長可期）。
風險提示：國內軍方訂單增速不及預期；直升機行業競爭加劇。
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